Aumento de Capital por Pago de Dividendos en Acciones: ¿Derecho de Receso para Accionistas Disconformes?

El mundo empresarial y jurídico a menudo presenta situaciones complejas que requieren un análisis minucioso. Una de estas situaciones es el aumento de capital por medio de la capitalización de utilidades, específicamente a través del pago de dividendos en acciones. Esta temática no solo incide en la administración financiera de las sociedades, sino que también está estrechamente relacionada con los derechos de los accionistas, incluyendo el derecho de receso.

Este artículo está relacionado al que publiqué anteriormente sobre el capital social

¿Qué es el Aumento de Capital por Capitalización de Utilidades?

En términos sencillos, el aumento de capital por capitalización de utilidades consiste en transformar parte de las ganancias de una empresa en acciones. Los accionistas reciben nuevas acciones en lugar de dividendos en efectivo. Este mecanismo, además de fortalecer la posición financiera de la empresa, puede ser considerado un método de reinversión.

Contexto Legal

De acuerdo con la Ley 19550 (Ley de Sociedades Comerciales en Argentina), el derecho de receso permite a los accionistas disconformes separarse de la sociedad cuando se toman decisiones que lo comprometen en mayor grado al actual. A lo largo del tiempo, esta ley ha sufrido modificaciones que han influido en cómo se entiende el derecho de receso en situaciones de aumento de capital.

La reforma introducida por la Ley 22.903 es crucial, ya que permite que los accionistas que votaron en contra de un aumento de capital en una Asamblea Extraordinaria o los ausentes puedan ejercer su derecho de receso. Esto se traduce en que, si el aumento de capital implica un desembolso económico real para el accionista, este podría tener la opción de salir de la sociedad y recibir el valor de sus acciones.

¿Se Considera Desembolso el Aumento de Capital por Dividendos en Acciones?

Uno de los puntos más discutidos en la jurisprudencia y doctrina es si el aumento de capital mediante la capitalización de utilidades implica un desembolso real.

1.    Desembolso como desprendimiento patrimonial: Este planteamiento indica que el accionista al ser forzado a dejar de recibir el dividendo se  "desprende" una parte de su patrimonio. Por lo tanto, se argumenta que esto sí constituye un desembolso. Al resolverse la capitalización, el accionista resigna el derecho a cobrar dividendos, y esto podría interpretarse como un verdadero costo en términos patrimoniales.

2.    Desembolso como disposición de recursos ajenos: Por otro lado, algunos argumentan que el término "desembolso" se refiere exclusivamente a fondos que el accionista tiene fuera de la empresa. Desde esta perspectiva, el aumento de capital por capitalización de utilidades no calificaría como un desembolso, ya que el accionista no está ingresando dinero nuevo a la sociedad.

Interpretación Propuesta: ¿Cuál es el Enfoque Correcto?

Nuestra opinión se centra en una interpretación armónica de las normativas vigentes:

·         Distribución Proporcional de Acciones: Consideramos que el aumento de capital a través de la capitalización de utilidades debe ser visto como una reasignación de patrimonio. Por lo tanto, debe considerarse un desembolso a los fines del artículo 245 de la Ley 19550.

·         Competencia de la Asamblea: Si la decisión sobre el aumento de capital recae en la Asamblea Ordinaría, los accionistas que votan en contra no tendrían derecho a receso, ya que el aumento está dentro de los límites establecidos. Pero, si el aumento es de competencia de la Asamblea Extraordinaria, los accionistas disconformes sí tendrían opción de ejercer este derecho.

·         Aumento de Capital Excesivo: En aquellos casos en que el aumento de capital supere el quíntuplo del capital social, se requerirá que la Asamblea sea Extraordinaria. En esta situación, tanto los presentes que votaron en contra como los ausentes tendrán la posibilidad de ejercer su derecho de receso.

Aportes Irrevocables a Cuenta de Futuros Aumentos de Capital

Un concepto relacionado es el de los "aportes irrevocables a cuenta de futuros aumentos de capital", que se refiere a aquellos recursos que un accionista proporciona anticipadamente a la empresa con el compromiso de que se discutirán en una futura asamblea. Esto plantea varias cuestiones:

1.    Naturaleza del Aporte: Los aportes irrevocables se consideran onerosos y constituyen un compromiso por parte de la sociedad a convocar a asamblea para hablar de su capitalización.

2.    Desafíos en el Proceso de Capitalización: Hay diversas situaciones en las que el órgano de administración puede no convocar a la asamblea, o esta podría no tener quórum para decidir sobre la capitalización. Esto puede generar incertidumbre entre los socios respecto al uso de sus aportes.

 Diversidad de Escenarios en la Capitalización de Aportes Irrevocables

En el contexto de los aportes irrevocables, surgen varias hipótesis que merecen atención:

·         Falta de Convocatoria: Si el órgano de administración nunca convoca a la asamblea para discutir la capitalización del aporte, el socio puede quedar en una situación de indefensión. El accionista puede demandar que la empresa actúe conforme a su obligación de convocar regularmente a los órganos de gobierno.

·         Convocatoria Sin Quórum: Otra posibilidad es que se convoque a la asamblea, pero esta no logre formar el quórum necesario para tratar la capitalización del aporte. Esto podría llevar a mayores complicaciones y a la necesidad de buscar soluciones jurídicas que protejan los derechos del accionista.

·         Decisiones de la Asamblea: La asamblea puede, después de ser convocada, decidir no capitalizar el aporte. Esto podría frustrar las expectativas del accionista, quien esperaba ver reconocido su aporte de manera efectiva. Asimismo, si la asamblea decide capitalizar, pero lo hace en condiciones diferentes a las ofrecidas inicialmente al aportar, podría considerarse una violación del acuerdo original.

El Importante Rol del Derecho de Receso

El derecho de receso es un mecanismo esencial que permite a los accionistas proteger sus intereses ante decisiones que pueden perjudicarlos económicamente. Este derecho es especialmente relevante en situaciones de aumento de capital, donde la inversión de los accionistas puede diluirse o cambiar de forma sustancial.

Conclusiones

El aumento de capital por medio de la capitalización de utilidades y el pago de dividendos en acciones presenta una serie de desafíos tanto legales como económicos. Es crucial que los accionistas comprendan plenamente sus derechos en estas circunstancias.

 

Desde la perspectiva de un abogado, es fundamental asesorar a los clientes sobre las implicaciones de sus decisiones al votar en las asambleas, así como los efectos que estos cambios pueden tener en su patrimonio. Además, el asesoramiento sobre el derecho de receso y cómo ejercitarlo puede ser vital para que los accionistas tomen decisiones informadas.

·         Derecho de Receso: Siempre que se lleve a cabo un aumento de capital de forma extraordinaria y se considere que implica un desembolso para los accionistas, estos tienen el derecho de ejercer su opción de receso conforme al artículo 245. Este derecho no solo protege a los accionistas, sino que también fomenta una mayor transparencia en la gestión de la sociedad.

·         Prevención de Conflictos: Los accionistas deben asumir un papel activo en las asambleas y mantenerse informados sobre las decisiones que se toman. El planteamiento de preocupaciones y la exigencia de transparencia en la gestión son clave para prevenir futuros conflictos.

 

En resumen, mientras que el aumento de capital mediante dividendos en acciones puede parecer, a primera vista, un mecanismo benigno de reinversión, su impacto sobre los derechos de los accionistas es significativo y merece una consideración cuidadosa. La comprensión de las normativas aplicables y la forma en que se manejan estas operaciones es esencial para una adecuada planificación financiera y legal.

Si bien las cuestiones tratadas pueden resultar complejas, la correcta interpretación y aplicación de la ley ofrecen salvaguardias valiosas que pueden ayudar a los accionistas a navegar por las aguas a menudo turbulentas del mundo corporativo. La clave reside en la información y la asesoría adecuada, herramientas imprescindibles en la gestión societaria contemporánea.

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